美國(guó)財(cái)政懸崖是否真的到來(lái)
來(lái)源: 發(fā)布日期:2012年11月28日
美國(guó)財(cái)政懸崖是否真的到來(lái)
一波末平,一波又起。歐債危機(jī)未見(jiàn)實(shí)質(zhì)性解決,美國(guó)的財(cái)政懸崖又已逼近城頭,為明年的全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)蒙上新的陰霾。根據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算委員會(huì)測(cè)算,明年初開(kāi)始的加稅、減支措施金額,以2013年財(cái)政年度口徑計(jì)算,幾乎相當(dāng)于美國(guó)GDP的4%。筆者自己的統(tǒng)計(jì),以2013年財(cái)政年度計(jì)算,金額為6070億美元,相當(dāng)于GDP的3.8%;以2013年日歷年度計(jì)算,金額更高達(dá)8070億美元,相當(dāng)于GDP的5.1%。無(wú)論以任何標(biāo)準(zhǔn)衡量,美國(guó)所面臨的財(cái)政懸崖,對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)、就業(yè)均是重大沖擊,可能置經(jīng)濟(jì)于衰退,并對(duì)全球增長(zhǎng)構(gòu)成沖擊,為金融市場(chǎng)帶來(lái)不確定性。
財(cái)政懸崖,由幾大部分構(gòu)成。
在增加稅收上包括:
1、終止“布什減稅”,2940億美元/相當(dāng)于GDP的1.9%。布什于本世紀(jì)初的減稅措施(奧巴馬2010年延續(xù)),若無(wú)國(guó)會(huì)新條例,將于2012年底失效,稅率將回到克林頓時(shí)代的水平。
1b)修正布什減稅的折衷方案是,將富人的稅率升回,對(duì)窮人的減稅則繼續(xù)。同時(shí)對(duì)房貸優(yōu)惠沒(méi)上限,對(duì)股票分紅征資本增值稅。
2、終止工資稅賦減免,1260億美元/0.8%GDP。一一年引入的下調(diào)社保稅兩個(gè)基點(diǎn)。目前國(guó)會(huì)兩黨圴無(wú)意延長(zhǎng)此項(xiàng)減免。
3、終止其他稅務(wù)優(yōu)惠,860億美元/0.5%GDP。其中最大的是對(duì)資本投資減值的抵沖(610億美元)。
4、根據(jù)可承受醫(yī)保法案(Affordable Care Act)開(kāi)征醫(yī)保稅,240億美元/0.2%GDP。根據(jù)目前美國(guó)朝野的情況,奧巴馬的醫(yī)保稅明年起步。
在削減開(kāi)支上包括:
5、根據(jù)預(yù)算控制法案(Budget Control Act)自動(dòng)削減開(kāi)支,860億美元/0.5%GDP。十年削減1.2兆美元計(jì)劃中的一部分,2013年起步。去年兩黨妥協(xié)后委托超級(jí)委員會(huì)找出減赤1.2兆美元的方案,如果超級(jí)委員會(huì)做不到或國(guó)會(huì)不接受方案,自動(dòng)削減由2013年1月2日啟動(dòng)。
6、失業(yè)保險(xiǎn)福利延期計(jì)劃中止,350億美元/0.2%GDP。此方案曾于2012年獲延期,如果不再延長(zhǎng),可節(jié)省350億美元。
7、減少醫(yī)保(Medicare)支付給醫(yī)生的比率(又稱Doc Fix),150億美元/0.1%GDP。1997年減赤法將支付給醫(yī)生的比率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)掛勾,2012年根據(jù)預(yù)先定出的公式削減5%。
8、其他開(kāi)源節(jié)流方案,1400億美元/0.9%GDP。國(guó)會(huì)預(yù)算委員會(huì)未提供細(xì)節(jié),不過(guò)這部分主要指當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)刺激措施,如American Recovery and Reinvestment Art等,這些措施停止實(shí)施的可能性很高。
以上八條是美國(guó)財(cái)政懸崖的主要內(nèi)容,通常分析者將其捆綁在一起,來(lái)計(jì)算對(duì)經(jīng)濟(jì)可能造成的負(fù)面沖擊。筆者相信這八條對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響程度很不同,在國(guó)會(huì)內(nèi)受到關(guān)注程度也不相同。其中部分條款可能在某一時(shí)點(diǎn)被國(guó)會(huì)重新延期,敗部復(fù)活。簡(jiǎn)言之,每一條被推出的可能性并不相同。
最可能從財(cái)政懸崖上掉下去的,應(yīng)該是過(guò)時(shí)了的刺激措施和奧巴馬的醫(yī)保稅,即前述的第8條和第4條,前者己失去原有的意義,后者乃奧巴馬的結(jié)晶(假定小奧連任)。另外最可能出局的則是前述第2條的工資稅賦優(yōu)惠,兩黨議員對(duì)此項(xiàng)的延期反應(yīng)冷淡。除非經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)重大下挫,應(yīng)該不會(huì)再在2013年出現(xiàn)了。
第2、4、8條加在一起,乃筆者認(rèn)為最有機(jī)會(huì)出現(xiàn)的財(cái)政懸崖,涉及金額2180億美元(財(cái)政年度)、2900美元(日歷年度),相當(dāng)于GDP的1.4%或1.8%。這種情形下,美國(guó)經(jīng)濟(jì)明年大致有溫和增長(zhǎng),未必會(huì)陷入衰退。
有機(jī)會(huì)出現(xiàn),不過(guò)估計(jì)最終可能被國(guó)會(huì)叫停的,包括增加高收入人士稅、自動(dòng)削減開(kāi)支、不延長(zhǎng)失業(yè)補(bǔ)貼及其他稅務(wù)優(yōu)惠,即第1、5、6、3條。這些連同之前的2、4、8條,總共涉及金額達(dá)4300億美元(財(cái)政年度)、5720億美元(日歷年度),相當(dāng)GDP2.7%或3.6%。如此情形下,預(yù)計(jì)美國(guó)會(huì)進(jìn)入溫和衰退,失業(yè)率升到9%以上。
筆者認(rèn)為出現(xiàn)機(jī)會(huì)不大的,是全面取消布什減稅,減少醫(yī)保支付率。一旦此情況出現(xiàn),涉及金額達(dá)6070億美元(財(cái)政年度)、8070億美元(日歷年度),相當(dāng)于GDP的3.8%、5.1%,美國(guó)經(jīng)濟(jì)勢(shì)必陷入中度衰退,失業(yè)率可能飆升至接近10%。
亳無(wú)疑問(wèn),財(cái)政懸崖是美國(guó)經(jīng)濟(jì)明年走勢(shì)的最大不確定因素,而且它已經(jīng)降低了民間投資的積極性。最令人難以把握的是,它的規(guī)模以及對(duì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的影響,懸于政治家的一念之間及兩黨間的合縱,充滿著不確定性,也使市場(chǎng)難以量化風(fēng)險(xiǎn)。筆者不排除黨爭(zhēng)拖累解決方案,不排除國(guó)會(huì)明年才給延期一個(gè)明確的說(shuō)法,不過(guò)傾向于相信兩黨最終可以坐在一起,為部分減稅及減開(kāi)支再度延期,避免經(jīng)濟(jì)的再次探底。
從以上國(guó)內(nèi)外兩方面可以得出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不容樂(lè)觀,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)軟著陸有望的結(jié)論,但是回歸到鋼鐵行業(yè),前幾天中鋼協(xié)經(jīng)過(guò)調(diào)查研究,得出國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能已超10億噸的結(jié)論,對(duì)比目前的7億噸的鋼鐵產(chǎn)量,國(guó)內(nèi)的鋼鐵產(chǎn)能利用率只有70%,在這種情況下,鋼鐵全品種的市場(chǎng)價(jià)格不可能有大幅反彈的動(dòng)力,只會(huì)出現(xiàn)個(gè)別品種的脈沖式反彈,就拿目前反彈行情的急先鋒熱卷舉例,由于前期鋼廠訂貨合同不足,大量熱卷通過(guò)出口轉(zhuǎn)移到國(guó)際市場(chǎng),個(gè)別常用規(guī)格的短缺直接拉高了市場(chǎng)預(yù)期,加之庫(kù)存已被充分消化,熱卷市場(chǎng)價(jià)格就出現(xiàn)了明顯的升幅,但是目前是施工淡季,市場(chǎng)消化能力不足,鐵路運(yùn)輸通暢,一旦南北價(jià)差過(guò)大,北方鋼廠的資源將陸續(xù)南下,將直接壓低市場(chǎng)價(jià)格.現(xiàn)有大量市場(chǎng)庫(kù)存其實(shí)都在鋼廠控制中,鋼價(jià)上行的話,還能控制出貨速度,控量保價(jià)是鋼廠常用的市場(chǎng)操作手段,一旦上升趨勢(shì)被破壞,鋼廠獲利了結(jié)的心態(tài)必然會(huì)向市場(chǎng)拋售庫(kù)存資源,直接打壓市場(chǎng)價(jià)格,另外一個(gè)值得注意的是臨近年底,鋼廠將加快回籠資金,美化財(cái)務(wù)報(bào)表的愿望也越來(lái)越迫切。